Na semana passada, a Banco da China surpreendeu o mundo ao divulgar que está em plena fase de teste de uma criptomoeda soberana. Batizada de Digital Renminbi, a moeda digital chinesa se iguala ao bitcoin, porém, de forma centralizada e com lastro na sua própria moeda. Lembremo-nos que os primeiros casos do covid-19 foram registrados, no final do ano passado, na província chinesa de Wuhan, de onde se espalhou rapidamente para outras províncias do país asiático e, em uma onda gradual, para os demais continentes do planeta. A China, todos sabemos, se reinventou economicamente em pouco mais de uma década. É, hoje, a segunda maior economia do mundo. Lidera o ranking mundial em número de habitantes. A conjunção de econômica e populacional chinesa é fato crucial para a consolidação da Digital Renminbi. Se levarmos em conta o sucesso do país em quase todos os setores da atividade econômica, a criptomoeda da China poderá revolucionar no campo das moedas digitais. No entanto, a questão é: qual a razão de o governo de Pequim anunciar a iniciativa em meio às incertezas financeiras, econômicas e sociais enfrentadas, sem exceção, pelos os países do mundo? Nesta manhã, no momento em que eu começava a rascunhar este texto, o mundo registrava mais de 3.500.000 casos confirmados e quase 250 mil mortes de coronavírus. Os preços do petróleo afundam. Empresas fecham as portas. Desemprego em efeito dominó. Instituições de ensino suspensas temporariamente. Somente, péssimas notícias. Não podemos esquecer que a Libra, criptomoeda idealizada e liderada pelo Facebook com utilização via do WhatsApp como meio de pagamento, foi combatida pelo meio político norte-americano, adiando indefinitivamente. A vantagem competitiva dos chineses é perceber quando e como fazer buscar alternativas para desatá-los do dólar norte-americano e do euro. O predomínio de uma moeda no comércio global estabelece poder econômico ao país detentor, criando uma dependência, por vezes nociva, no comércio e exchange internacional. Uma economia para disputar ou dividir essa liderança somente ter  também liderança regional in contest. A China já preparou o terreno para uma moeda digital ao proibir criptomoedas de transacionar em seu território. Paralelamente, criou o aplicativo de mensagens Wechat. Hoje, mais da metade da população chinesa usa a plataforma como meio de pagamento. Assim já fez todo o caminho para transformar a sua moeda em uma moeda global; também, com certeza, irá disputar à hegemonia dos Estados Unidos

Tenho a impressão de que, até esta semana, poucos poderiam imaginar que uma pandemia viral fosse capaz de levar o preço internacional do barril do petróleo a valores negativos. Mais um efeito econômico-financeiro devastador da “guerra” ao coronavírus, tecnicamente conhecido por Covid-19. Entre os atentos aos desdobramentos da pandemia, cito o presidente da Petrobras, Roberto Castello Branco. No final do mês passado, baseado na queda alarmante dos preços do crude e derivados, o executivo já antecipava, em videoconferência com os investidores, a pior crise mundial do setor do petróleo em 100 anos, responsável pela quase total paralisação da atividade e a diminuição da procura da commodity. Ao contrário do quadro atual, nas crises anteriores, a cotação do chamado ouro negro dispararam em função de dois conflitos militares e um enfrentamento político no Oriente Médio: a Guerra do Yom Kipur (1973), a Revolução islâmica no Irã (1979) e a Guerra Irã-Iraque (de 1980 a 1988). Em 73, a guerra entre Israel com o Egito e a Síria levou a OPEP a decretar, por seis meses, embargo das vendas de petróleo aos países apoiadores de Israel, principalmente aos EUA. Os preços nominais subiram de 3 para 12 dólares por barril. Menos de uma década depois, a Revolução no Irã e o conflito armado entre iraquianos e iranianos provocaram subidas vertiginosas nos preços, aumentando de 13 para 34 dólares o barril, entre 1979 e 1981 (de 50 para 120 dólares a preços atuais). O conflito entre israelenses, sírios e egípcios provocou uma prolongada recessão nos Estados Unidos e na Europa, desestabilizando a economia mundial. A tendência atual de baixa acentuada do petróleo vai ao encontro da percepção dos mercados de que o corte de quase 10 milhões de barris/dia, divulgado pela OPEP dias atrás, será incapaz de reverter a queda do consumo mundial da commodity, estimado em, aproximadamente, 30%, devido à devastação causada pelo Covid-19. Há dois dias, contrato WTI para maio  chegou a cair 305,9% na Bolsa de Nova York  e encerrou o dia cotado a US$ 37,63 negativos, indicando que os países produtores de petróleo pagariam aos comerciantes que tirassem o petróleo de suas mãos. Ontem, o contrato se recuperou, subindo mais de 107,47%, já em índice  positivo, com a cotação barril a US$ 2,81. Nesta quarta-feira, o site Infomoney , maior site especializado em investimentos pessoais e educação financeira do Brasil, reportou “que após duas sessões bem negativas e de operar nas mínimas desde 1999 mais cedo, a sessão é de disparada para as cotações do petróleo. O contrato WTI com vencimento em junho sobe 27,48%, a US$ 14,75 o barril, enquanto o brent tem alta mais modesta, de 8,12%, mas volta a superar o patamar dos US$ 20 o barril, a US$ 20,90.” Ainda, segundo o site, o pronunciamento da véspera de Donald Trump prometendo ajudar o setor de petróleo também movimento o mercado da commodity na sessão. Aguardemos as próximas horas....

A Grande Depressão foi um caos econômico deflagrado a partir da quebra da bolsa de Valores de Nova York, em 1929. Ao longo da década seguinte, o cenário pouco mudou. Diversos países, principalmente, europeus, assim como os Estados Unidos, viveram sob altos índices de desemprego, quedas acentuadas do Produto Interno Bruto (PIB), reduções drásticas da produção industrial e os preços de ações foram reduzidos a patamares nulos. À época, a economia do Brasil, pouco industrializada, dependia quase que exclusivamente da exportação do café. Por conta da crise mundial, o nível de renda naquele período recuou entre 25% e 30%. O preço dos importados elevou, em média, 33%. Curiosamente, a Grande Depressão empurrou o país a um processo de industrialização, tímido, em comparação com os países já industrializados do Hemisfério Norte. No último dia 12, a Confederação Nacional das Indústrias (CNI) divulgou dados que apontam que, após dois meses de resultados majoritariamente negativos, os Indicadores Industriais de janeiro de 2020 mostraram-se positivos. A utilização da capacidade instalada original foi de +0,4% entre janeiro de 2019 e janeiro de 2020. Todos os índices registraram alta no primeiro mês deste ano. Porém, apesar do bom resultado de janeiro, a indústria segue enfrentando dificuldades para engrenar um crescimento significativo. Esses resultados positivos, embora percentualmente pequenos, não conseguiram ainda restaurar o fôlego da economia brasileira, trôpega e zonza desde 2014. E os quatro circuit breakers registrados ao longo da semana passada, na Bolsa de Valores brasileira, refletiram o caos persistente nos mercados globais, causados pelos impactos do coronavírus na economia mundial, pela queda acumulada os preços do petróleo, de cerca de 50%, desde máximas registradas em janeiro, e a decisão do governo Donald Trump de restringir viagens originárias na Europa. Foi a primeira vez na história que a Bolsa interrompe as atividades em três dias da mesma semana. E foi também a primeira vez na história do real que o dólar comercial subiu mais de 6% e superou a marca de R$ 5. Além dessas perdas históricas, no início da mesma semana, mais precisamente, no dia 9, o barril do petróleo registrou a maior queda percentual diária desde a Guerra do Golfo, em 1991, após a decisão do governo saudita de iniciar uma intensa disputa de preços da commodity com os russos. Frente a esse quadro preocupante, mais uma vez, reforço minhas convicções empresariais, surgidas depois de ter passado por cinco crises sistêmicas de mercado: crises chegam e passam; bons e maus negócios sempre existirão. Em situações assim, ressalto, é importante nos mantermos serenos e atentos, sem tentar adivinhar se a bolsa vai subir ou cair. Por fim: ter medo faz parte da inteligência emocional do mercado.

A concorrência chegou aos meios de pagamento de forma agressiva e pôs fim na hegemonia dos principais players do mercado. A entrada da Stone e do Safra Pay mudou o mercado de adquirente e também a cadeia subsequente. Assim como na adquirência, que é o campo onde atuam as processadoras de pagamento, o mercado de delivery de fast food também mudou. O iFood reinava tranquilamente no market share, até que foi surpreendido com a chegada do Rappi, que inundou a cidade de São Paulo e veio disputar a Avenida Brigadeiro Faria Lima, ícone no volume de entrega de pedidos. Estes foram os marcos principais da mudança de valores e conceitos principais, que vieram seguidas das Fintechs e plataformas de arranjo de pagamento, além obviamente dos bancos digitais, que já se preparavam para entrar em um mercado bastante sonolento. O segmento de meios de pagamento ainda é bastante rudimentar e deficiente em alguns pontos aqui no Brasil, principalmente no custo operacional para o estabelecimento nas taxas de cartões de crédito convencionais. Essa deficiência não é apenas brasileira. Nos Estados Unidos ainda é comum lojas e restaurantes levarem o cartão do cliente para o interior da loja, aprovando compras através da assinatura e não da senha (PIN). O sistema de meios de pagamento deverá ter mudanças avassaladoras e poderá, com as práticas de incentivos como Cash Back e descontos em geral, criar oportunidades de até mesmo arbitragens em plataformas. Para isso será necessário implantar a cultura do pagamento digital para o consumidor que ainda não quebrou a barreira cultural do cartão de plástico. A briga pelo consumidor promete ser ferrenha. Os pagamentos digitais poderão potencializar as empresas de varejo, pois transações usando moeda digital dentro da rede de associados têm o mesmo custo, seja ela uma compra de R$ 1 ou R$ 100.  Já as pessoas terão acesso em uma mesma plataforma a vários meios de pagamentos, como cartões convencionais, TED, transferência digital, criptomoedas e entre outras. A carteira digital traz ao consumidor infinitos estímulos para o uso, como milhagem, pontos de fidelização, crédito cashback e muitos outros.  Os bancos desaprenderam a dar crédito ao longo das décadas, principalmente em função das grandes crises sistêmicas de mercado, crises de reputação como a Operação Lava Jato. Criou-se um sistema financeiro extremamente regulado e burocrático, que transforma em romaria documental qualquer movimentação externa para uma pequena empresa ou um cidadão comum. Poucos bancos sabem lidar com a desburocratização.  O tempo mudou o processo bancário. No passado, para que um cidadão comum pedisse um empréstimo para iniciar ou desenvolver seu negócio, investigava-se o plano de negócios do cliente. Hoje o processo é diferente, e é necessário ter garantias para dar, como imóveis e outros. O setor de compliance dos bancos analisa também qualquer incidente na vida pessoal, processo ou evento de discussão jurídica e trabalhista. A realidade é que os bancos se dispõem a dar dinheiro apenas para quem não precisa.  A entrada de outros players como a Nubank e bancos digitais, que são na maioria white labels financeiros, a relação de entendimento sobre o cliente bancário poderá ficar mais justa. A análise criteriosa de desempenho e movimento norteará a analise de crédito, e com isso o cliente bom pagador começará a ser disputado, assim como os meios de pagamento já fazem na área de crédito tradicional.  Os meios de pagamentos tradicionais passarão por profundas reformas, o que dará maior liberdade econômica ao cidadão com uma restrição bancária punitiva que beneficia apenas a indústria da ineficiência. A digitalização também trará maior controle de capital, pois via de regra exige-se dados oficiais como CPF e telefone celular para acessar estas facilidades.  A briga está só começando e acredito que não teremos somente um grande vencedor, mas um mix de quem faz melhor o que. As plataformas mais completas poderão ter maior percentagem de adesão, graças a sua maior capacidade de facilitar a vida do cidadão, como o WeChat consegui fazer na China. 

O anúncio da criptomoeda do Facebook em consórcio com grandes players de meios de pagamento como PayPall, Mastercard, Visa e algumas das principais companhias do mundo no segmento, gerou uma expectativa e uma explosão de interpretações das mais variadas correntes, tanto institucionais quanto técnicas, e de agentes financeiros como os Bancos Centrais de diversos países.

Todos sabemos que o sistema financeiro atual tem uma aparência de perfeito, porém a realidade está muito distante. Desde o evento das Torres World Trade Center, em 2000, o mundo mudou consideravelmente e não podemos dizer que foi para melhor. Assim, o mundo financeiro estruturou um fechamento de liberdade económica nunca visto anteriormente, pois seguido aos controles antiterroristas de fluxo de capitais, ainda tivemos a crise sistêmica dos bancos em 2008, proveniente da bolha dos chamados “ativos tóxicos” ou sub prime.

Em conjunto aos controles de compliance antiterrorismo, a normatização bancária imposta pelos órgão reguladores, que normatizavam e moderavam os capitais segundo o critério de que o capital deveria ser somente para os incluídos no conceito patrimonial correto, ou seja, capital versus garantias reais, sejam imobiliárias, recebíveis ou correlatos. Da mesma forma, criou-se uma barreira de entrada na economia ativa, isto é, transferências e outras movimentações bancárias somente para a massa comprovadamente empregada dentro do sistema regulado trabalhista.

Impedir a inclusão bancária a quem não possui comprovadamente uma relação formal de trabalho torna muito difícil a vida dos que estão na cidade ou no campo e possuem uma produção econômica. Somente considerando o Brasil, podemos dizer que 40% da população não se encontra dentro desta formalidade. A Libra está de olho neste público que não tem conta, mas têm celular e poderia se conectar financeiramente com o mundo por este meio de pagamento. Por incrível que pareça, traria de certa forma a inclusão econômica para milhões de pessoas que se conectam pela internet e pelos celulares.

Porque uma criptomoeda e não um ativo real, como muitos acostumados a regulação atual pensam? Onde está o lastro?

Atualmente, o lastro de todas as moedas é a credibilidade. Nesse sentido, a proposta do Facebook é abrangente e, com certeza, deverá ser utilizada por milhões de pessoas que se sentem desassistidas para mínimos movimentos financeiros em que se substitua o papel moeda em definitivo. Assim poderia existir a verdadeira inclusão financeira. Lembrem-se que hoje, para que se possua algum meio de pagamento, seja o cartão ou transferência, é necessário o Cadastro de Pessoa Física, CPF, ou o celular, que por sua vez deverá funcionar como uma wallet ou documento de identidade. É o novo mundo chegando.

Somente para corroborar o meu apoio a esta proposta, já venho me posicionando há algum tempo sobre a questão das criptomoedas e blockchain, este também uma revolução nos sistemas de tecnologia e desburocratização. Nós hoje já não somos donos do nosso dinheiro e nem da movimentação livre. Se você quiser pegar seu dinheiro declarado e simplesmente sacar ou movimentar por qualquer razão quantias que não são normalmente aceitas, já se torna uma pessoa suspeita pelo compliance. Atualmente o seu direito de movimentar já não esta mais na vertente principal do sistema bancário.

Como estamos hoje? Porque a proposta da Libra é amplamente favorável, no meu ponto de vista.
Sem dúvida, as regulamentações tem que vir a reboque, para que não tenhamos mecanismos sem nenhum critério de controle do mau uso da ferramenta. Os órgãos reguladores estão aí para isto mesmo, colocar ordem nos avanços da tecnologia, para que não vire mais um mecanismo de corrupção e desvio de impostos.

Em nossos dias, o domínio mundial de uma moeda é muito preocupante, principalmente para os países emergentes, que não produzem tanto dólar ou euros e precisam possuir uma reserva absurda em moeda estrangeira somente para se proteger da desvalorização cambial. Não é producente e levanta a questão do por quê não existir um comércio exterior entre países menores que não dependa, necessariamente, de euro ou dólar e sim nas suas moedas nacionais.

Sabemos que a resposta é a falta de credibilidade e podemos apontar como caso prático o Brasil e a Argentina.

Assim, para concluir o meu raciocínio, um facilitador de meio de pagamento ajudaria bastante o mundo pois, contrariamente aos que pensam que o Facebook deteria controle, não é minha interpretação. Em um consórcio, a empresa teria um voto exatamente como os demais. Outro nível de segurança é o próprio sistema inviolável do blockchain, um dos inúmeros benefícios dessa ferramenta. Compreendo o receio de algumas autoridades e respeito a opinião dos argumentos divergentes sobre este tema tão polêmico. O que o Facebook está propondo, entretanto, é uma opção ao sistema do Bitcoin, uma melhoria que dá mais organização, uma vez que a utilização do bitcoin ainda é baseada na especulação, com alta volatilidade e assim não cumpre o papel de uma moeda de usabilidade.

Enfim, vale a pena pensar neste novo mundo.

  O início de fevereiro marcou o início de um período com sinais otimistas para o mercado, que considera as variáveis favoráveis para a resolução da crise de liquidez pela qual passamos. Com a queda de 0,75% na taxa de juros, a inflação sinalizando ficar dentro da meta de 4,5% e a possibilidade do governo emplacar a reforma da Previdência, as coisas poderão melhorar mais rápido do que imaginamos. O mercado é cíclico e embora as crises não sejam iguais, é possível aprender com as situações do passado. Vivemos hoje uma crise de liquidez de ativos, especialmente no mercado de infraestrutura, agravado pelos desdobramentos da operação Lava a Jato. O consumidor está altamente endividado por uma política de crédito que não garantia a manutenção do pagamento e os estoques imobiliários são os maiores em muitos anos. Se compararmos a crise brasileira à chamada Crise Americana dos Mercados de 2009, acabamos vendo contornos bastante similares. Naquele ano a bolha de ativos imobiliários dos Estados Unidos foi rompida e causou um efeito cascata, se alastrando rapidamente para vários outros mercados. Em um sistema altamente alavancado por crédito, a perda da capacidade econômica dos consumidores causou a destruição da riqueza e da poupança em geral, exatamente como assistimos em filmes e livros que retratam aqueles dias. A alta alavancagem de mercados via instrumentos derivativos formaram uma perda de capital de tal magnitude que o consumidor americano passou a comprar em outlets e atacadistas, enquanto os latinos e turistas frequentavam shoppings e na Bloomingdale's. Passaram-se ainda quatro anos para que os consumidores voltassem a reativar a economia devastada. Obviamente, dado o contexto econômico e o destaque dos países no cenário internacional, as instabilidades americana e brasileira estão longe serem iguais, entretanto adquirem contornos semelhantes quando analisamos o conteúdo. Aqui no Brasil a Operação Lava a Jato paralisou todo o segmento de infraestrutura que estava contaminado pela corrupção, consequentemente criando uma crise nos ativos ligados ao setor. São concessões e contratos que não se conseguem assumir e cumprir em diversos ramos: estradas, energia, petróleo, telecomunicações e muitos outros. Considerando apenas o setor de infraestrutura, veremos que os números estão na casa das dezenas de bilhões. O outro aspecto essencial, esse sim bastante semelhante ao exemplo americano, se refere à política de crédito imobiliário estabelecida pelo governo petista, sem base sólida e concedido como benesse política. O programa Minha Casa Minha Vida ofereceu crédito e outros benefícios de forma abundante ocasionando o alto endividamento do consumidor, tornando o sonho da casa própria em uma fonte de dívida e acarretando o aumento nos estoques em níveis nunca atingidos anteriormente, em razão do aumento dos distratos - o encerramento do contrato de venda com a devolução dos imóveis. Ativos de ambos os segmentos, imobiliário e infraestrutura, estão à venda por todo o Brasil. A queda da taxa de juros, aliada à reforma trabalhista e previdenciária pode ser o gatilho para o retorno do investimento estrangeiro ao nosso país. Sabemos que a velocidade no retorno do crescimento econômico tem relação com a volta da liquidez dos ativos imobiliários e de infraestrutura. Não foi à toa que o governo americano, via FED, deu liquidez a estes ativos com programas especiais de compras, para que o sistema fizesse uma reoxigenação e voltasse a emprestar novamente. Nosso caso é um pouco diferente pois não existe securitização altamente alavancada por este tipo de derivativos, porém temos muitos títulos à venda no Brasil e se houvesse algum programa de estímulo, e não de subsídio, poderíamos voltar com maior velocidade para gerar capacidade de investimentos e voltar a estancar a alta do desemprego que deve caminhar para 13% em 2017. No momento toda reestruturação de empresa governamental passa por venda de ativos da Petrobras, Eletrobrás e muitas outras empresas, além de um grande encalhe no setor de construção imobiliária. Baseado em minhas observações econômicas, tenho convicção que estamos passando por uma crise sistêmica de liquidez de ativos de várias ordens de grandeza, tendo como consequência a obstrução a médio prazo da retomada do crescimento. Enfim, encontrar comprador é a ordem do momento e nós temos os estímulos necessários - a LIG, Letra Imobiliária Garantida, que está sendo normatizada e poderá a ser mais um instrumento de estruturação financeira. Basta apenas a coragem para fazer acontecer.